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鱼跃医疗:电商保持快速增长 买入评级

来源:运城新闻网    时间:2019-04-16




  [摘要]

  投资要点事件:公司公告2017年三季报,实现营业收入26.93亿元,同比增长34.66%,归母净利润5.28亿元,同比增长22.11%,扣非净利润5.09亿元,同比增长25.46%,同时预计2017年全年业绩增速在20-40%。

  业绩符合预期,三季度收入利润增速显著加快。单季度来看,公司三季度实现营业收入8.31亿元,同比增长45.56%,归母净利润1.29亿长期处于抑郁的情况,会不会引发癫痫病的发作?元,同比增长28.63%。扣非净利润1.24亿元,同比增长26.49%,收入利润增速相较二季度有明显提升,主要原因在于电商渠道持续快速增长,且上械、中优均保持稳定增长,我们预计四季度受双十一的积极影响,全年业绩增速有望达到30%。

  电商收入增速预计在70%左右,各重点产品均保持快速稳定增长。前三季度公司电商渠道端预计收入在5.7亿元左右,同比增长大约在70%,重点产品销售中制氧机收入增速预计接近20%,额叶癫痫药物治疗血压计继续保持40%增长,血糖仪及试纸稳定在30%左右增长,针灸针增速大约在20%,雾化器保持50%左右的快速增长。公司新产品电动轮椅有望在CMEF秋季会上展出,年底前有望上市销售,进一步丰富公司高端产品品类。

  受中优并表影响,公司整体毛利率、销售费用率上升,净利率微幅下降。前三季度中优医药预计实现3亿左右收入,5000+万利润,由于中优产品毛利率在50%以上,带动公司整体毛利率较去年同期提高1.38p癫痫发作前兆p,同时销售费用较高,公司整体销售费用率提高到9.48%,同比增长3.37pp,净利率为20.87%,同比下降0.82pp。与此同时,公司为双十一提前备货,存货同比增长46.40%。

  盈利预测与估值:我们预计2017-2019年公司收入34.26、41.23、49.61亿元,同比增长30.13%、20.34%、20.34%,归属母公司净利润6.60、8.31、10.25亿元,同比增长31.86%、25.西安癫痫哪里治得好91%、23.46%,对应EPS为0.66、0.83、1.02。

  目前公司股价对应2017年33倍PE,2018年26倍PE,考虑到公司内生产品增速稳定,外延并购整合效果良好,再加上公司未来有继续外延丰富产品线的预期,我们给予公司2017年40倍PE,公司的估值区间为26.4元,维持“买入”评级。

  风险提示:产品推广不达预期风险,外延并购整合不大预期风险。

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