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机构研报精选 10股值得关注

来源:运城新闻网    时间:2019-04-16




  贵州茅台:提价靴子落地,来年稳增可期

  研究机构:招商证券

  事件:公司近日发布公告:(1)经研究决定,公司自2018 年起适当上调茅台酒产品价格,平均上调幅度18%左右;(2)公司2017 年度生产茅台酒基酒约4.27万吨,同比增长9%;预计茅台酒销量同比增长34%左右;预计实现营业总收入600 亿元以上,同比增长50%左右;预计利润总额同比增长58%左右。公司力争2018 年度实现营业黑龙江中亚脑病医院治疗效果总收入增长10%以上。

  评论:

  1、提价幅度和时点超预期

  前期市场预期茅台将在18 年春节前后涨价,并预期涨幅100-200 元不等。本次公告茅台酒平均涨价18%,飞天茅台酒价格涨至969,幅度及时点均略超预期。预计17 年茅台酒收入占比90%,提价带来收入增长16%,对18 年业绩提振更为明显。涨价政策对公司最大风险为终端价格涨幅更大,此次公司将终端规定价格提升至1499,并严格要求经销商线上占比30%以上,虽然本周草根调研反馈,渠道批特发性癫痫要怎么治疗呢价快速上涨至1650 元附近,但我们预计随着旺季公司加大发货,以及加大云商投放等渠道政策下,批价有望保持稳定,价格风险被降低至最小水平,更利好公司和行业长远发展,同时也减小渠道囤货压力。(详见大会纪要点评)。

  2、四季度报表超预期,全年完美收官

  根据公司公告17 年财务数据计算,预计Q4 营业总收入157.4 亿,同比增长24.7%,利润总额92.5 亿,同比增长56.3%,均超市场预期。前期调研反馈,Q4 发货量仅约6500 吨,同比明显下降,市场担忧四季度收入利润增速下降。但我们认为由于结郴州癫痫病治疗医院构提升、计划外溢价增量及销售费用率下降,Q4 收入仍有两位数以上增长,业绩增速有望30%以上,当前公告得以验证。公告同时显示2017年全年飞天茅台发货量增长34%,去年全年发货2.29 万吨,预计2017 全年发货量3.07 万吨,系列酒和财务公司预计翻倍增长,全年报表完美收官。

  3、展望来年更加乐观,基本维持18 年预期,继续强烈推荐

  公司公告18 年力争实现总收入增长10%以上,但我们预计增速必将更快。预计18 年发货量同比增长10%+,达到3.3 万吨以上。除18%正常提价,生肖酒、定制董巧娥石学敏高徒,怎样医治癫痫酒,以及其他非标茅台提价幅度更大,且占比有所提升,共同贡献吨价提升幅度有望达到20%。另外我们预计销售和管理费用绝对值略增,费用率稳中有降。综合考虑来年报表仍有30%以上增速。考虑到17Q4 发货量少于前期预期,略调低17 年EPS 至21.05 元,但小幅提升18-19 年EPS 至29.04 和35.65 元。基于提价及放量对应来年增长的确定性,以及行业景气度持续提升,给予18 年PE30 倍,或19 年24 倍,上调一年目标价至870 元,继续“强烈推荐-A”。

  风险提示:基酒不足,价格失控,负面报道,行业需求低于预期。

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